近期，美國政策的不確定性以及持續(xù)的關(guān)稅政策引發(fā)了市場的避險情緒。多位華爾街投資經(jīng)理表示，美股高位回調(diào)近10%，客戶極度厭惡風(fēng)險，大量資金流入黃金避險。過去一周，特朗普宣布自4月3日起對進(jìn)口汽車征收25%的關(guān)稅，并將在5月3日前對關(guān)鍵汽車零部件實(shí)施相同稅率，90天內(nèi)進(jìn)一步擴(kuò)大至更廣泛的零部件。這一關(guān)稅政策適用于加拿大和墨西哥生產(chǎn)的汽車，但短期內(nèi)不會影響《美墨加協(xié)定》下的汽車零部件，且協(xié)定中美國制造的部分將被排除在外。白宮數(shù)據(jù)顯示，2024年美國售出的1600萬輛輕型車中，僅50%在美國組裝，而這些車輛的零部件中僅有40%~50%來自美國。高盛預(yù)計，如果美國在4月對整車征收關(guān)稅，5月對關(guān)鍵零部件征收關(guān)稅，7月對所有零部件實(shí)施關(guān)稅，美國整體有效關(guān)稅稅率將提高2.2個百分點(diǎn)，核心通脹率可能上升0.2個百分點(diǎn)。

4月2日，特朗普將宣布“對等”關(guān)稅政策，這一事件成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。在此背景下，現(xiàn)貨黃金創(chuàng)下歷史新高至3059美元，Comex黃金期貨價格首次觸及3100美元大關(guān)，黃金庫存接近4300萬盎司，比去年美國大選前增加了2600萬盎司。高盛將2025年黃金價格預(yù)測上調(diào)至3300美元，主要原因是央行需求和ETF資金流入。白銀價格也因避險情緒上漲至34.4美元，接近去年10月的高點(diǎn)。嘉盛集團(tuán)分析師陳杰瑞指出，金價走勢完全由情緒面推動，在守住3050~3057美元的支撐區(qū)域的情況下，金價有望延續(xù)升勢。而期待黃金回調(diào)的交易者需注意，在4月2日對等關(guān)稅政策出臺前，金價回調(diào)幅度可能有限。

與此同時，白銀、銅等金屬價格也在關(guān)稅問題的刺激下大幅上漲。Comex銅創(chuàng)下歷史新高至5.22美元/盎司（約11520美元/噸），今年累計漲幅達(dá)到28%，倫敦銅也突破10000美元/噸。花旗預(yù)計，美國將在今年第二季度對銅征收25%的進(jìn)口關(guān)稅。特朗普上個月下令對銅進(jìn)口關(guān)稅進(jìn)行調(diào)查，以重建美國的銅生產(chǎn)。銅對電動汽車、軍事硬件、半導(dǎo)體和多種消費(fèi)品至關(guān)重要。紐約和倫敦兩地的價差可能會繼續(xù)推動紐約銅價上漲，并加速全球銅庫存向美國轉(zhuǎn)移，導(dǎo)致其他地區(qū)庫存緊張，從而進(jìn)一步推升銅價。高盛預(yù)計，在正式征稅前，美國銅凈進(jìn)口量將增長50%~100%，并在第三季度末使美國銅庫存增加20萬~30萬噸。投行預(yù)計2025年全球銅市場將出現(xiàn)18萬噸供應(yīng)缺口，主要受到電氣化需求增長、中國刺激政策以及礦山供應(yīng)增速放緩的影響。這一缺口預(yù)計將在下半年加劇。

除了“搶銅潮”，黃金市場也出現(xiàn)了“乾坤大挪移”的現(xiàn)象。倫敦金庫存連續(xù)三個月下降，全球黃金加速運(yùn)往美國。Comex黃金庫存數(shù)據(jù)顯示，美國1月進(jìn)口了價值300億美元的黃金，是疫情時期的兩倍左右。瑞士1月對美國的黃金出口量創(chuàng)13年來新高達(dá)192.9噸。陳杰瑞指出，銀行和交易商擔(dān)心美國可能對黃金征收關(guān)稅，導(dǎo)致紐約市場出現(xiàn)黃金短缺，因此紛紛將黃金運(yùn)往美國。這種現(xiàn)象不僅改變了金屬市場的結(jié)構(gòu)，也凸顯了市場的恐慌情緒。

注：本文來源于礦產(chǎn)資源網(wǎng)

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